国内外艺术品市场金融化发展研究现状

文艺复兴时期，美第奇家族将利息借给佛罗伦萨政府以资助教堂的壁画。荷兰黄金时代，伦勃朗·范·里恩（RembrandtvanRijn）等艺术家在成立了股份公司和股票交易所后，誓言在油漆变干之前，将他们的画作贷款抵押。这些应该是艺术金融的最早案例。花旗私人银行（CitiPrivateBank）早在30多年前就提出了艺术品质押这一概念，苏富比（Sotheby’s）拍卖的金融服务部门已成立20多年。伴随着西方金融理论发展的成熟，作为在传统金融功能基础上不断创新发展的新模式，艺术品市场金融化相关研究如下：

1.关于艺术品市场投资：作为艺术品市场的一部分，国外学者很早就注意了具有资产属性的艺术品作为投资与艺术市场的关联，研究主要集中在构建艺术品价格指数以及艺术品作为投资的收益和回报率与其他资产的对比。部分学者认为艺术品市场投资收益率与传统金融资产相比并不高：众多学者对不同时期的艺术品与金融资产相比较，Worthington和Higgs研究了1976年至2001年期间世界主要绘画流派作品的风险和收益状况，发现传统绘画收益率相对于同时期债券、股票等金融市场的投资收益较低，而风险较高。

然而，部分学者通过研究认为艺术品市场投资回报率较高，艺术品市场与金融市场紧密联系：1995年，Chanel对金融市场与艺术品市场关联度问题进行了研究。他发现，艺术品的市场与金融市场紧密联系。艺术品的市场指数被世界金融中心纽约、伦敦、巴黎和东京的股票指数引领，且价格波动滞后一年左右。

2.关于艺术品市场金融属性：早期研究主要关注金融化的积极意义，认为通过资产分拆、打包整合等方式的金融创新能够提高资产的流动性，促进交易信息的传导，改善信息不对称程度。但自从美国次贷危机爆发后，学者们重新审视了金融化的影响，发现资产证券创新过程中也可能加剧市场的信息不对称程度，引发潜在风险。

还有一些研究关注艺术金融市场的细分领域，如对艺术品质押的研究《中国艺术担保贷款市场与美国模式的比较分析》研究了美国的艺术品质押，认为不可照搬美国的模式。对艺术品基金的研究，诺亚·霍诺维茨（NoahHorowitz）的著作《交易的艺术：全球金融市场中的当代艺术品交易》中介绍了当代艺术品交易及其价值创造过程，分析了当代艺术品市场的内在运作规律，以及不同艺术形式与商业市场的结合，尤其是艺术品基金的运营状况。JeremyEcksteinde论文《投资艺术：艺术作为一种资产类别》谈到了英国铁路养老基金的运作情况。这些研究涉及经济学、社会、艺术学等多学科理论的交叉，为艺术金融的后续研究奠定了基础。

国内艺术品市场金融化研究现状

随着艺术品市场与金融结合的形态不断创新，此领域的关注学者逐渐增多，有关艺术金融的理论研究也逐渐增多。但是相对于实践领域的创新，国内理论研究相对滞后。国内目前关于艺术金融的相关研究涉及以下几个方面：

1.艺术品市场发展方面

中国艺术品市场自古与经济赞助不可分割。李万康（2012）对艺术市场中艺术品价格与投资、市场与供给、购买与消费、经营与管理之间的关系进行了独到的阐述和分析，并提出艺术品“典范”价值的概念；李向民（2013）从经济赞助的视角对艺术品市场发展进行了梳理，将中国古代艺术赞助分为上古至北宋的皇家赞助为主、南宋至清前期（乾隆）私家赞助为主以及清中期（嘉庆）至民国的公众赞助为主三个阶段，并以宋徽宗宣和画院的瓦解和富民的崛起及清扬州盐商的衰落和上海的兴起为划分标志。

从艺术品交易指数的数据统计反应艺术品市场的变化。雅昌艺术市场监测中心连续每年对中国拍卖市场的数据进行采集汇总，发布相关研究报告，使用数据分析的方式将市场交易现状以指数形式发布，为研究者提供数据支撑；中央美术学院赵力（2007）曾连续主持编写《中国艺术品市场研究报告》系列，分析每个年度艺术品市场发展状况；一些大型拍卖机构如嘉德拍卖、保利拍卖也在进行相关理论研究，定期将以往拍品汇总归纳，以图文记录的形式记录见证艺术品市场发展。

从艺术品市场金融属性的视角，艺术品金融化的发展促使艺术金融产品的产生。上海大学文化产业研究院西沐指出中国艺术品市场将沿着“艺术品商品化→资产化→金融化→证券化（大众化）”的轨迹发展，敏锐地发现艺术品市场与资本结合将带来新的机遇与挑战，并提出“艺术品市场金融化”概念。中国人民大学黄隽（2015）指出金融进入艺术市场的目的不是简单地通过投资融资做大做强艺术品市场，在推动艺术品产业升级换代、提高艺术品市场效率等方面起着积极的作用，应重点将金融工具运用到培育艺术品产业链的形成上。李媛（2018）从商贸流通的视角，以江西省陶瓷艺术品领域为个案研究，对艺术品市场金融化发展的模式进行分析。徐锦熹（2018）采用比较研究的方法对中西方艺术金融的发展路径、支撑体系、发展动力的差异性以及发展主体的个案进行比较研究，并总结出西方艺术金融管理体制对中国的启示。张志元等（2018）提出艺术金融的发展要与艺术品市场的发展相适应，要防止不切实际地使用金融工具，超越艺术品市场的发展阶段，盲目推进金融与艺术的融合。

2.艺术品价格与价值方面